各位投资者朋友们，

你们好！

我是秦毅，拟由我管理的新基金泓德睿源三年持有期混合将于近期发行，很高兴能以这样的方式认识一些新朋友，并和一直陪伴我们一路走来的老朋友再度交流。2012年，我完成了北京大学物理学本硕博连读之后，开始了资管行业的探索，迄今为止已是第10个年头。这些年从保险到公募、从研究到专户投资再到公募投资，多重复合的从业背景让我形成了比较独特的投资方法和思维习惯，更重要的是，入行至今，有幸向许多优秀的前辈学习，在这个过程中不断汲取，并不断完善自己的投资框架，对于一名基金经理而言，这是最幸运的事情。

2012年，我进入阳光保险资产管理公司，担任研究员，在这个阶段，主要学习了一些行业和公司研究的方法，保险资管行业重基本面、高度厌恶风险的行业特性让我从一开始就形成了比较系统的价值投资理念，更准确地说是基于深度研究的基本面投资方法，这为我日后构建自己的投资框架打下了良好的基础，也让我在风格不断切换的市场中坚持将最优质的公司作为投资收益的最大来源，并在市场出现波动的时刻始终保持坚定的信念。

回顾过去几年的投资生涯，有同事常开玩笑说，我是生于熊市的基金经理，的确我的投资道路不算顺风顺水，而熊市在给予我压力和考验的同时，亦赠予我玫瑰，让我学会了在复杂和压力重重的环境中屏蔽干扰，保持独立思考的习惯。

2015年是我从事投资管理工作的开始，我加入泓德基金，接手专户管理，不久即遭遇了杠杆牛市泡沫破灭和2016年的熔断，市场由牛向熊的转变对于投资管理人的心理是莫大的考验，这段经历让我懂得在非理性泡沫中抵御诱惑、保持警觉；也让我学会在恐慌性下跌中，保持冷静、把握时机。正在从事专户投资的我除了股票之外，还需要接触很多其它类型的资产，也是在那个时候，我发现了一些被错杀的资产的投资机会，分级A、封闭式基金、贴水的股指期货……在极端的市场环境中，它们都以显著低于正常水平的价格为我们的投资提供了相当高的安全边际。这段经历时间不长，却对我影响重大，它让我养成了甄别不同资产投资性价比的习惯，也让我意识到投资无小事，任何能够对组合风险性价比做出细微改善的工作我们都不应放弃。

2017年，我开始管理公募产品，除了从基本面出发的个股研究之外，优化组合风险收益比亦成为我控制风险的重要方法之一。仓位选择、行业分散、以及组合管理，我不断比较不同资产、公司的风险收益比，从而达到管理风险、降低净值回撤的目标，力争给持有人打造更好的投资体验。此外，我坚持去做一些确定性正收益的事情，比如寻找一些低风险资产替代，用国债替代现金、用可转债替代个股等，在减小向下回撤的同时保留组合向上的波动。

开始管理公募产品半年之后，A股即迎来了股债双杀的2018年。这是我的投资方法形成并不断接受检验的重要阶段，亦是我不断加深对于市场运行规律的认知、提升自己独立思考和判断能力的过程。在这个阶段，我所管理的泓德泓华混合基金通过个股选择和组合优化，2018年最大回撤仅为16.22%，仅为同年沪深300最大回撤的一半。迄今这只产品已为投资者创造了超150%的总回报和近30%的年化回报。

回头再看这几年所走过的路，有一个感受格外深刻，那就是真正为我们的投资带来长期超额回报的并非每一次市场波动中的跟风和博弈，而是我们始终牢记优秀上市公司的价值创造构成了我们投资收益最大的来源。

当前，A股市场再度走入一轮激烈的分歧当中，我也感受到一些投资者开始陷入迷茫的情绪，很多人在讨论中小市值或低估值公司的投资价值，我想这种现象在A股并非第一次出现，而从投资收益的来源看，过去几年的核心资产或是今年以来的中小市值亦或是低估值，皆不应该成为我们投资的一个出发点，风格轮动本身并不会创造价值，优秀上市公司的价值创造才是投资收益的唯一来源。对我而言，更希望在任何市场环境当中坚持去做正确的而不是看起来短期收益较好的决策，那就是找到整个A股市场中最优秀的公司，用可以接受的估值去投资，并以较长时间的持有去积累一个比较好的超额回报。这些年，我们致力于寻找这个市场当中最优秀的上市公司，也不断完善我们对企业的评估标准，大行业、好公司、强管理、好估值，是我坚守的四条法则，当然我把最大的权重赋予了前三条，特别是寻找卓越的管理人。这是我亦是整个泓德基金在一次又一次的投资理念升级过程中的一次重要突破。

在数十年的改革开放之后，中国正走向重大转型的历史时刻，一个全新的极具创造力和生命力的中国正在这个时代加速诞生，从追赶世界到领先世界，我们在很多企业身上看到了笃定的答案。我相信全球最好的投资机会将出现在中国，而在中国，最有价值的投资标的正是这些具备不断自我革命和创新能力的伟大公司。

多年以前，我在结束物理学专业的学习之后，一些同学开始了物理理论和实践的研究之路，而我转向投资行业，那个时候以及此后许多年，我也一直在追问自己，做一名基金经理，我对这个社会最大的贡献是什么？而今天，我想我的心里已经有了答案，我们投资于那些在全球具备强大竞争力的公司，让他们把钱用在最需要的地方，去见证那些未来王者的诞生，同时也为更多的投资人创造满意的回报，这是我的职业最大的价值所在。

这些年价值投资的理念不断深入人心，又不断在一次一次的波动中经受拷问，我想价值投资并非玄而又玄的事情，它是对于企业真实价值的深刻理解，亦是波动之下坚定的心态和坚持的位置。欲速则不达，对于我们的投资同样适用。感谢你们的一路相伴，希望我们的投资能够始终与时代同行，并为我的持有人创造出丰厚的回报。

秦毅

2021年4月7日