“想要吃到樱桃，就要先栽下一棵树。”王克玉如是告诉记者。

好的基金经理身上往往有着各种各样的标签，如果非要找个词来形容王克玉，那就是崇实。体现在投资上，就是追求确定性。

好赛道、好公司，安全边际带来好收益。王克玉的投资方法毫不花哨，但带来的结果却让人很踏实。从业绩回报来看，Wind数据显示，他管理的泓德优选成长混合成立近6年，历经数轮牛熊变换，在每一轮A股的涨跌中，在每一个A股上涨的年份强势跟涨，在每一个下跌的年份，稳健抗跌。以股债双杀的2018年为例，上证综指全年下跌24.59%，优选成长仅下跌14.08%；在今年一季度市场大幅杀跌中，王克玉再次牢牢控制回撤，截至4月27日，管理时间超一年以上的三只权益产品全部实现业绩翻陪，现管理四只权益产品今年以来均实现正收益，从一个侧面证实了他框架的有效性。

好的投资，时间看得见。

重视风险性价比 严守估值控回撤

经过前期的下跌之后，相比其他基金经理的谨慎，王克玉已经对市场开始乐观，在他看来，前期的下跌已经把今年投资中最主要的风险释放出来了。 

“风险并不是来自于市场涨了多少。我们做权益投资，理论上是长期看涨的，前提是我们所投企业的业务发展、规模盈利能力不断增长和优化。最主要风险来自于流动性充裕带来的市场短期快速上涨，这种情况在今年初出现过，但是当前从市场整体来看，投资过程中面临的最大风险已经基本消除。”王克玉表示。

长期坚持高仓位运作的王克玉，在去年年底提前做了仓位调整，因此在今年一季度成功控制了净值回撤。

“之所以会调整，一方面是看到部分公司经过持续上涨，估值比较贵，另一方面是一些行业基本面明显好转，估值处在有吸引力的水平，在这种情况下我做了组合的调整，控制波动回撤的同时也关注到一些新的机会。”

从新近公布的泓德瑞兴三年持有混合基金一季报可以看到，四季报中第一大重仓股宁德时代的持股比例已经从6.73%调整至4.11%，第四大重仓股万华化学以及第八大重仓股水井坊并未出现在前十大，持股比例也有较大调整，取而代之的是潍柴动力和春秋航空，并且以较大比例加仓了银行股。

“投资过程中两个维度都很重要：做得时间长、找到好的资产。但是在投资过程中也会面临挑战，估值究竟怎么看？”王克玉解读道。

“我认为，如果公司的估值是建立在核心竞争力的基础上，而且这种竞争力能够不断持续，在这种情况下，我们对估值的容忍度就会相对高。但同时我们也看到，很多公司的上涨和行业景气度有明显关系，如果把行业因素剥离掉，还能否承受这么高的估值，是有疑问的。”王克玉强调说，建立在竞争优势基础上的阶段性高估值才是他能够接受的，如果仅仅是因为短期盈利，这种高估值是相对比较危险的。

与谁同行比要去的远方更重要

一位知名投资人曾说：人生的道路上，选择与谁同行比要去的远方更重要。在基金投资中，这一点尤其明显。

在担任公募基金经理满10年的重要节点上，王克玉再度向投资者发起“三年之约”，他的新产品——泓德瑞嘉三年持有期混合即将问世。在当前充满不确定性的市场环境中推出一只三年持有期产品，王克玉有什么底气？

“首先从市场来看，虽然从去年底到二月份，市场最后这段上涨出现流动性驱动的特征，但是在其它大多数时候，我们看到企业盈利对市场上涨的驱动性最明显。也就是说，市场前期的上涨还是相对健康的，整体来说估值相对合理。在当前分化比较大的情况下，做投资来说是相对好的条件和机会。”

“其次，开放式基金大多都会面临一个问题，业绩好、市场环境好的时候申购较多，降仓位摊薄；市场不好的时候又不可避免地面对赎回的问题，两方面都对基金业绩有一定的影响，加大了投资的难度。三年持有期产品的优势对投资者来说优势是很明显的，能够回避市场波动时错误决策带来的净值损失。对基金经理来说，更能以长视角来布局，争取更好的回报。”王克玉表示。

从去年7月问世的泓德瑞兴三年持有混合基金来看，同样诞生于在市场具有高度不确定性的时点，截至当下回报达25%，虽然听起来不是很性感，但在同期发行的权益产品中排名第一。可以看出，跟随王克玉一起出发的旅程可能不会有意料之外的梦幻和惊喜，但能够在相对平稳和安全的情况下收获合理的回报。

“超额收益来源于企业的盈利成长，长期来看，每年获得优质企业成长带来平均回报是相对合理的。”王克玉表示。

展望后市，王克玉表示，看好的资产主要集中在三大类：一是中国产业优势特别明显的行业，包括汽车产业和消费电子；第二类是化工建材交运类，现在部分公司已经有一定的涨幅，但是估值扩张和盈利依然是匹配的；第三类是一些细分行业里的小龙头，比如制造业中的化工材料等。

“对于这一类还没冒头的公司，我们会去把它未来的发展空间判断清楚，竞争力能力研究透，再做市场判断和调整选择。”王克玉告诉记者。