泓德基金副总经理、权益投资部总监王克玉

在过去一年多的时间里，经济环境的波动使得以往非常稳定的投资环境发生了很大变化，也对我们的投资带来了比较大的挑战。自2021年下半年开始，受供需错配影响，上游原材料价格开始大幅度上涨，特别是能源价格，进入2022年之后依旧持续上涨，对全球通胀造成巨大压力。二季度以来，随着需求逐渐收缩，工业领域相关的上游原材料价格已经开始下跌，但是与新能源相关的上游仍然保持在较高水平。

在外部环境波动比较大的情况下，中国经济增长虽然也受到疫情冲击和房地产萎缩的影响。但是，中国是一个产业链特别丰富且完整的经济体，A股市场投资标的丰富程度很高，这样的投资环境下，部分公司盈利情况会受到经济周期的负面影响，也有相当一部分公司受到的负面影响较小，盈利增速仍能保持较好的水平，特别是能源供给优势在经济波动的环境中优势尽显。

过去一段时间，尽管各方面都面临着比较大的波动和冲击，但我们看到，中国有众多特别专注、专业的上市公司在自身领域快速发展，推动了企业竞争力的持续提升。此外，随着疫情影响逐渐减小，不少地区制造业复产复工进度加快。货币政策预计将维持相对宽松，国内流动性持乐观态度。综合来看，我们对未来中国资本市场的投资机会非常乐观。

在市场整体估值水平比较合理的情况下，我们将重点关注终端需求空间大、竞争力持续提升的优质企业，短期市场定价有所偏离的行业，也将是未来阶段研究和投资的重点。

四季度重点关注和布局两条主线上的优势领域：一是，从经济发展角度，看好未来具有非常大成长空间的板块，包括先进制造板块中的汽车零部件、半导体和化工新材料，以及为各行业发展提供效率改善工具的工业软件企业。中国已经成为全球的最大的消费电子制造基地，目前众多企业也在智能汽车、VR等新兴智能终端投入大量的研发资源，有条件在相关产品领域占领先机，更关键的是中国企业有机会从设计、核心零部件、材料等方面全面突破，一方面大幅提高开发效率满足客户快速发展的需求，也将大幅提高企业的盈利能力。由于受到需求周期的影响，这个领域的众多优秀公司估值已经极具吸引力，有机会为投资者贡献比较好的回报。

二是，在经济短期存在下行压力的背景下，很多大型龙头企业的综合实力和抵御风险的能力很强，在复杂的环境下保持稳健的经营。值得关注的是，他们还不断推出提高投资者回报的措施，例如提高分红率、股权回购等，这类公司将是我们近期重点关注的方向。

投资理念和策略方面，我们坚信，资本市场长期收益来源于有竞争力的企业的持续涌现。因此，我们将继续自下而上挖掘那些经济发展过程中的、优势产业下的、具备估值保护的高成长企业，同时结合自上而下的宏观分析及自中而下的行业产业研究，通过行业相对分散、个股相对集中来追求组合的稳健平衡与价值成长，从而为投资者力争良好回报与相对低波动的较好投资体验。